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光大证券-国电南瑞-600406

来源:蓝琛资讯网   作者:休闲   时间:2024-03-29 06:29:25
事件:公司发布2023年半年报,光大国电2023H1实现营业收入182.50亿元,证券同比增长11.81%,南瑞奥特曼传奇之戴拿传说归母净利润24.99亿元,光大国电同比增长18.43%;其中2023Q2实现营业收入120.55亿元,证券同比增长14.07%,南瑞归母净利润19.74亿元,光大国电同比增长14.00%。证券

  加快网内市场拓展,南瑞奥特曼传奇之戴拿传说紧抓新型电力系统建设重大机遇。光大国电得益于公司加强电网产品类市场拓展,证券2023H1公司在国网总部集招输变电设备、南瑞电能表等产品的光大国电中标份额持续提升,电网自动化及工业控制业务实现营收88.62亿元,证券同比增长5.24%,南瑞毛利率增加1.85个pct至28.27%。公司关键技术、核心产品加快升级,新一代调度、新一代集控、电力现货等实现批量部署应用,市场占有率领先,有望充分受益于我国新型电力系统的加速建设。

  我国特高压工程加速建设背景下继电保护及柔性输电业务蓄势待发。2023H1公司继电保护及柔性输电业务实现营收29.59亿元,同比增长0.08%,基本保持稳定;受产品结构变化影响,毛利率上升3.40个pct至38.57%。2023H1公司全面参与电网重大工程项目建设,以行业领先的换流阀、保护等系统及设备,支撑白鹤滩-浙江、葛南直流、重庆永川变、杭州柔性低频输电等重大项目投运,并且中标了陇东-山东工程的换流阀、测量设备以及首个省网“嵌入式直流”-扬镇工程的换流阀、控保、测量设备。根据国家能源局,2023H1我国电网工程完成投资2054亿元,同比增长7.8%;福州-厦门、驻马店-武汉、川渝特高压交流、攀西电网优化等工程加快推进,首条“沙戈荒”外送通道宁夏-湖南特高压直流工程启动建设,重点工程的加速有望推动公司继电保护及柔性输电业务发展。

  提升市场拓展质效,业务发展多点突破。2023年上半年公司加强生产运行信息化及网络安全等核心业务拓展,电力自动化信息通信业务实现营收30.18亿元,同比增长9.03%,毛利率增加3.85个pct至26.35%;大力拓展储能、水电、太阳能等业务,发电及水利环保业务实现营收25.18亿元,同比增长89.48%,毛利率增加2.50个pct至13.22%;集成及其他业务实现营收8.42亿元,同比增长4.45%,毛利率减少2.83个pct至47.96%。

  维持“买入”评级:考虑到电网招投标释放的节奏略有延后,基于审慎原则我们下调原盈利预测,预计公司23-25年实现归母净利润72.17/83.12/95.23亿元(下调5%/下调4%/下调2%),对应EPS为0.90/1.03/1.19元,当前股价对应23-25年PE为26/23/20倍。公司聚焦国内电力系统及其自动化领域,有望受益于新型电力系统和电网数字化建设加速,看好公司长远发展,维持“买入”评级。

  风险提示:行业政策风险;人才流失及技术优势转移风险;产品技术创新风险。

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