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中金公司刘均伟:ESG评级本土化具有必要性

来源:蓝琛资讯网   作者:娱乐   时间:2024-03-29 00:09:02
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在“双碳”发展的有必大潮中,ESG开始迅速渗透至中国各行各业发展和企业战略中,中金金融机构在这一过程中发挥的公司作用也愈发重要。

ESG逐渐为越来越多的刘均中国企业所熟知,但部分企业仍只将ESG认为是评级CSR、社会(Social)和公司治理(Governance)三词的本土英文首字母缩写,关注企业在环境、化具社会及公司治理维度的有必绩效表现,而非仅仅关注企业在传统财务绩效方面表现的中金投资理念和企业评价体系。

中金公司研究部量化及ESG首席分析师、执行总经理刘均伟认为,“ESG是对企业可持续发展能力的全面、综合评价,应当作为一个整体来看,而不能拆分来看。”

业内人士普遍认为,欧美主流的ESG评价体系并不完全适用中国企业,如何评价中国企业的ESG水平,构建中国特色的ESG评估方法是中国ESG发展的重中之重。

刘均伟指出,中国未来的ESG信息披露会逐渐与国际统一,但ESG评级体系会百花齐放、多元并存,中国本土化特色ESG评级体系是必然要实现的。

ESG投资具有“双重重要性”特征

时代周报:金融机构在ESG发展中担任什么角色,小僧不渡起到哪些作用?

刘均伟:在ESG生态体系中,有监管、金融机构和企业三个主体。其中,金融机构承担承上启下的作用,在监管规则和政策指引下,将ESG信息融入投融资活动中,从而引导资金流向ESG更高的企业和地区,促进整个经济体的可持续发展。

具体来看,银行等金融机构在绿色信贷、绿色债券等领域实践较早,已经取得不错的效果,中国的绿色信贷、绿色贷款规模和发展水平在全球也居于前列;而资产管理机构在ESG投资领域实践稍晚,无论是一级市场,还是二级市场,还处于发展初期。

时代周报:在你看来,ESG投资的首要目标是财务回报?还是可持续发展?

刘均伟:ESG投资具有“双重重要性”的特征。

长期来看,追求ESG各项指标的提升既推动提升环境、社会的可持续发展,也能带来长期稳健的财务回报,财务回报实质上也属于经济的可持续发展。对于考核周期相对较长的社保基金、海外养老投资基金而言,这些基金具备公共、长期和避险属性,适合做可持续投资。

短期来看,ESG投资的首要目标选取财务回报还是可持续发展,需要投资者综合考虑自己的投资目的、风险偏好、资金属性以及本身的ESG投资管理体系、管理能力。例如一些投资者重视短期财务回报,比如部分公募产品,可以将ESG当作一种投资组合的风险管理工具,关注持仓企业的ESG争议事件来控制投资组合的短期风险。另外有一些投资者将ESG投资当作一种实现特定环境、社会可持续目标的途径,他们可以将可持续发展作为首要目标。

时代周报:不少企业谈及ESG,没有看到背后风险控制和长期主义价值,多少有一些片面。

刘均伟:2004年,联合国契约组织为“可持续发展”相关议题提出一个相对清晰的分类原则,即ESG的概念。虽然指标体系上,它可以进一步拆分为E、S、G三个支柱,但我们认为,ESG是对企业可持续发展能力的全面、综合评价,应当作为一个整体,而不能拆分来看。

时代周报:中国企业应该如何利用ESG提升公司价值?

刘均伟:站在企业角度,如何利用ESG提升公司价值,我认为有三个层面:

一是提供对现有风险管理工具的有效补充。ESG可以帮助企业有效管理可持续发展风险,从而降低“黑天鹅”、“绿天鹅”等风险事件造成的损失。

二是帮助企业把握可持续发展的机遇。企业,尤其是管理层,需要充分理解和认识到可持续发展可能对行业、企业商业模式、经营活动带来的挑战和机遇,通过提升ESG治理,并融入企业战略规划和经营活动来应对和把握。比如碳排放量较大的石油、化工等企业,“双碳”目标会促使这些企业转型。因此ESG既是机遇,也会给企业带来挑战。

三是重视ESG信息的有效传递对企业价值的提升。以ESG报告为主体的企业ESG信息披露,是让利益相关方,尤其是监管、金融机构等了解企业在可持续发展方面相关工作的主要途径。及时、透明、高质量的ESG信息传递,有助于投资者进行ESG相关的资产定价,消除“市场扭曲”,对于企业的价值提升有直接帮助。

时代周报:目前,欧美的ESG投资出现撤退潮,与政策转向、气候变化有关,引发业界对ESG投资前景的担忧,你怎么看?

刘均伟:实际上,欧洲并没有出现明显的退潮,ESG投资规模略有波动,有两方面的原因:一是ESG产品的业绩回报有所波动,在俄乌冲突、全球通胀背景下,部分ESG产品收益出现回撤。二是2019年欧盟出台SFDR,提升对ESG金融产品披露要求,部分管理人主动对ESG产品进行调整,以符合SFDR的要求。

美国的ESG投资确实出现比较明显的退潮,体现为两点:一是部分州出台法案限制相关养老金在投资中强制要求ESG方面的考虑,如美国佛罗里达州;二是美国市场的ESG公募产品,资金流入一直与ESG产品的回报正相关(相关性0.65),但2023年则不太一样,虽然标普500ESG指数明显跑赢了标普500指数,但ESG公募产品出现了明显的资金流出。

整体来看,近期出现的ESG投资退潮、针对ESG投资的争议是ESG发展过程中一个小曲折,全球监管和资本市场对于推动和实践ESG投资的大趋势是不变的。

ESG评级在中国亟需实现本土化

时代周报:你如何看待ESG投资在中国的发展?

刘均伟:我们看好ESG投资在中国的发展。一方面,相关政策十分支持ESG相关的金融活动,最近中央金融工作会议提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。其中,ESG理念与绿色金融、普惠金融均较为契合。另一方面,随着国内企业ESG信息披露质量的提升和统一,ESG评级方法伦的不断发展和迭代,科学性和适用性不断提升,ESG投资有望取得较好的收益表现,从而吸引资金流入。

时代周报:市场上的ESG指数和评级机构纷繁复杂,而且相互之间关联性不高。你如何看待这一现状?

刘均伟:的确,海内外的ESG评级和数据服务都存在一些共同的问题,主要体现在两点:第一是评价标准不统一。鉴于全球仍未完全形成ESG的统一标准定义,各家服务商会根据自身的理解对ESG提出不同的界定方法;第二是评级过程缺乏透明度,出于商业考虑,评级机构往往将评级方法认定为商业机密,对外公布的内容相对有限,使得用户无法准确掌握底层数据和评级方法信息。

我们认为ESG评级将来可能会维持多种评级共存的情况,因为ESG信息使用者是多样化的,包括监管、金融机构、学者等。尤其是金融机构还存在不同的投资策略,其对ESG评级的使用方式存在明显差异。

时代周报:如何评价目前我国ESG评级体系的建设?对于进一步完善ESG数据指标和构建ESG评级体系,你有哪些建议?

刘均伟:ESG评级活动的兴起主要源自投资者需求驱动,它的发展则是得益于ESG信息披露标准的推广应用、评级指标的丰富程度提高、数据处理能力的提升、投资者对ESG评级数据质量要求提高等因素。国内ESG评级活动虽然起步晚于海外发达市场,但在ESG投资趋势的影响下迅速发展,重视本地市场能力建设和强调评级框架的本土特色。

高质量的ESG评级信息是市场参与主体的共同期盼,它可以有效缓解投资者与企业之间的信息不对称问题,帮助投资者识别潜在的 ESG风险和机遇。ESG评级信息质量的判断标准也是业界与学术界在持续探讨的话题。我们在综合参考相关文献和报告后尝试整理归纳出关于ESG评级质量的衡量原则,包括独立性、透明度、完整性、可比性、及时性等要素。

时代周报:国外的评级机构对很多具有中国特色的叙事并不理解,如:乡村振兴。这是导致国内企业的ESG评级偏低。你怎样看待这个问题?

刘均伟:ESG是对可持续发展的一种分类原则,而可持续发展的目标是多元化的,比如联合国可持续发展目标就有17个。因此,不同国家和地区,由于其经济发展阶段的差异,其可持续发展目标的侧重可能存在差异,比如发达经济体,气候变化、生物多样性等议题关注度较高,但在大量发展中国家,可能更加关注消除贫困、饥饿、优质教育、体面工作等。从这一点出发,国外评级机构的评级体系,主要还是聚焦海外上市公司的ESG实践,并服务于海外投资机构,本身就与我国当前经济发展阶段、企业ESG实践有明显差异。

时代周报:你觉得这有可能成为中国本土特色ESG投资的亮点与特色吗?

我们认为,ESG评级的本土化是必然要实现的,全盘照搬海外的评级标准并不合适。ESG投资的目标是促进经济的可持续发展,必然要适应不同国家和地区经济发展的阶段和社会、文化差异。实际上,中国许多企业已经在中国特色ESG议题方面进行了丰富的实践和披露,比如乡村振兴等,这在一些中国的ESG评级体系中已经开始体现。

ESG信息披露未来或会逐渐走向统一

时代周报:对于披露ESG报告的A股上市公司,你会格外关注该公司ESG报告的哪些指标?

刘均伟:ESG报告披露的信息十分丰富,在不同的场景下,ESG报告的使用者关注点会有明显差异。作为资本市场的研究机构,我们更加关注ESG报告中与公司价值相关的指标。以我们2022年搭建的中金ESG评级为例,以公司未来一段时间的财务表现和股价风险作为评级目标,来挑选被评级公司的相关指标。虽然不同行业的指标有所差异,但整体而言,碳排放、环境管理、劳动关系、员工发展、公司治理等方面的议题和指标相对更加重要。

时代周报:A股上市公司和海外上市公司在披露ESG报告方面有何差异?

刘均伟:从A股上市公司和海外上市公司的披露差异来看,主要有三点:一是海外发达市场,如欧洲、美国等,其ESG报告基本是强制披露,即使是半强制披露的市场,由于金融机构和投资者的要求,披露率都比较高。国内尚出于自愿/半强制披露的阶段,央企、国企和交易所要求的部分板块,披露率较高,但其他企业的披露率相对较低。二是披露标准的差异,海外大部分交易所都明确了披露标准,并给与详细的披露指引,A股的披露标准和披露指引尚在讨论和制定过程中。三是披露质量的差异,海外上市公司ESG报告的结构化程度较高、量化指标较多,而国内ESG报告披露的描述性文字较多,定量指标较少。

时代周报:现在国际准则IFRS、GRI和TCFD,逐渐有从纷繁复杂的标准走向统一的趋势。你觉得未来我国的披露方向会是怎样的?

刘均伟:我们认为可持续披露标准体现了ESG生态圈的行为规范,ESG信息披露未来可能会逐渐与国际统一:长期以来,在不同的经济社会背景影响下,国际社会与各个国家地区发展出价值理念、披露原则、披露要求等方面均有所差异的多项标准。我认为将来我国ESG信披规则会与国际逐步接轨,各国ESG信披规则会逐步统一,和全球上市公司财报会计准则统一类似,但达到这一目标还需要一段长时间。

时代周报:从全球范围来看,你觉得有怎样的趋势?

刘均伟:国际社会也正有志于此,为建立全球范围内通用性较强的可持续报告标准,国际上有较大影响力的标准制定组织积极建立合作关系,促进主要ESG标准之间的整合。可持续标准融合过程中的重要事件就是国际可持续发展准则理事会(ISSB)的成立和首批ISSB准则的发布,全球ESG标准基线由此形成。之后ISSB表示将与不同司法管辖区以及企业合作,提高ISSB准则在全球范围内的采用程度。英国、日本和中国香港等地正在评估ISSB准则适用性,寻求与ISSB合作的可能性。我们认为ESG标准间的整合有助于提高ESG信息的可比性和一致性,我们也在持续关注国内披露标准的发展趋势。

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责任编辑:娱乐