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西部证券-云赛智联-600602-首次覆盖报告:上海数据要素核心平台,微软战略合作促生AIGC全新成长-230723

来源:蓝琛资讯网   作者:休闲   时间:2024-03-29 09:28:39
云赛智联是西部心平新成上海市数据要素核心平台建设和运营的主力军,从IDC到云服务自底向上为数据要素市场提供多方位支撑。证券智联作促公司背靠仪电集团和上海市国资委,云赛凡武战纪拥有国资背景带来的首次上海数据素核生资源优势;旗下“北信诺,南万邦”是覆盖微软、阿里、报告华为、台微电信等云厂商在国内的软战核心MSP,具有市场领先的略合云服务能力;科技网自建IDC持续扩容并将增长至超万个机柜数,为国资云和城市级算力调度平台提供底座支撑;公司是西部心平新成上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商,证券智联作促母公司仪电集团间接参股上海数据交易所,云赛上海数据集团现任董事长为仪电集团前任董事长,首次上海数据素核生凡武战纪公司与上海数据要素三驾马车关系密切。覆盖上海是报告数据要素市场建设的排头兵,而公司又是上海数字化转型的主力军,在数据要素的政策催化下,以上多个方面“天时、地利、人和”,云赛在数据要素市场拥有资源优势和全链布局能力,具有确定性较强的成长空间。

  与微软在业务、创投、产研三方面具有长期紧密的合作,有望跟随受益于微软业务的扩大。微软在多条产品线中集成GPT模型,公司作为微软的金牌代理商是否能够跟随受益取决于监管要求,但不可忽视的是公司还是少有的微软本土AEMSP,当前基于Azure OpenAI提供的大模型API服务于中国B端市场这条路并没有被完全截断,公司可以基于Azure OpenAI结合企业具体场景打造专有产品。相比其他参与者的优势:1)在合规和资质上的限制和潜在风险更小;2)积累有丰富的客户资源和渠道;3)和微软在业务、创投、产研三方面都有紧密的合作,对微软产品和相关技术有深刻的理解。

  投资建议:公司定位于智慧城市解决方案提供商,却有别于传统智慧城市集成商,业务覆盖数据要素产业链多个环节,兼具国资背景和市场化基因,并且在AIGC时代有望受益于与微软的紧密合作。公司2022年项目实施进度和业绩释放受到疫情拖累,从合同负债、合同履约成本以及中标数据来看,2023年业绩有望同比改善。预计公司2023-2025年营业收入分别为52.46亿元、59.65亿元和68.04亿元,对应归母净利润分别为2.28亿元、3.06亿元、3.88亿元,当前市值对应的PE分别为80.54倍、60.06倍和47.30倍,首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示:1.地产链的复苏可能不及预期,地方财政预算承压,进一步影响公司G端业务收入和回款;2.若美国限制中国企业使用云计算服务,将导致公司的云服务业务受到一定影响;3.数据要素等相关政策推动不及预期。

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