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复盘海内外市场:平准基金如何救市?

来源:蓝琛资讯网   作者:热点   时间:2024-03-29 00:53:45
专题:“国家队”出手!复盘中央汇金入场增持四大行股份 后市如何走?

  今晚国家队出手,海内汇金4.77亿元增持四大行,外市西北风吹艳阳天并表示未来六个月还要买。场平

  据中国基金报,准基有分析称,金何救市目前的复盘“国家队”汇金公司和中证金融公司,实际上类似于境外市场的海内平准基金,所以最简单直接的外市方式是财政部或央行向这些“国家队”大规模注资,即可实现平准基金的场平类似功能。

  华鑫证券在9月24日的准基报告中复盘中国大陆、中国香港、金何救市日本、复盘韩国、海内美国等地的外市平准基金或类平准基金,发现短期来看平准基金在遏制股市下滑趋势方面成效显著,但从长期来看,其维稳效果还是取决于政策配合力度和经济修复情况。

  复盘海内外“救市之举”

  历史上很多国家或地区都曾设立过“平准基金”,华鑫证券通过复盘中国大陆、西北风吹艳阳天中国香港、日本、韩国、美国等地的平准基金或类平准基金发现,短期来看平准基金在遏制股市下滑趋势方面成效显著,但从长期来看,其维稳效果还是取决于政策配合力度和经济修复情况。

  2015年A股“国家队”资金曾三次入场救市,政策和资金组合拳发力效果明显。

  背景:自2015年6月12日起,监管当局开始着手清理场外配资,杠杠资金离场,股市泡沫破灭。 短短15个交易日内,上证指数下跌了28.64%。

  资金规模:7月4日,证监会动员21家券商出资1200亿元买入蓝筹股。

  7月5日,央行表示给予证金公司流动性支持,此外中央汇金宣布称已买入ETF并且还将继续买入。此轮救市行动初期,资金主要集中于购买上证权重股;

  7月中旬之前,17家商业银行借予证金公司共计1.3万亿元资金入市稳定股价。

  8月底,在央行再次降准降息、七千亿养老金入市正式获批、第二批救市资金入场的众多政策利好下,股市开始企稳回升。

  背景:外汇基金买蓝筹,持续流入逼迫国际空头平仓。1998年8月,在索罗斯等国际资本三度狙击港元导致港元兑美元汇率大幅承压,再叠加亚洲金融风暴、香港股市泡沫等不利因素的情况下,截至当年8月13日,港股在一年内大幅下跌59.63%创五年新低。

  资金规模:港府陆续动用了1181亿港元外汇基金买入多支蓝筹股,成功稳定了香港汇率,港股开始企稳回升。

  日本历史上共计启动了三次“平准基金”救市行动,分别为1964年1月、1965年1月和1995年5月,日本在战后形成了特有的主银行体系,银行资金成为救市主力。

  1、1964年1月

  背景:1963年下半年日本经济基本面下行、叠加美国加重资金募集税额致日本大量投资信托基金解约,日本股市崩盘,半年内下跌23.27%。

  资金规模:日本政府于1964年1月20日发动14家银行及四大证券公司联合出资1905亿日元设立“共同证券基金”救市,此后半年日本股市指数下降趋势得到 遏制开始震荡企稳但行动效果不明显。

  2、1965年

  背景:半年后,日本共同证券基金逐渐枯竭,日经225指数再次反转下跌10.08%。

  资金规模:日本于1965年1月再度启动平准基金救市,追加了3227亿日元设立日本证券持有组合基金,此后半年日本股市延续下行趋势,日本平准基金救市失败。

  3、1995 年

  背景:1994年四季度日本GDP增速转负、叠加阪神大地震对经济造成短期冲击

  资金规模:日本政府于1995年5月投入了2万亿日元成立主要资金来自于银行业的股市安定基金稳定股市,日股在短期的震荡后大幅反弹上行,此次效果十分显著。

  韩国四次启动“平准基金”救市行动,救市效力有赖于经济基本面好转和政策配合效率。

  1、第一阶段(1990年5月-9月)

  背景:韩国股市泡沫破灭、叠加韩国经济基本面下行,4月底韩国综合指数较年初下跌了24.21%。

  资金规模:韩国政府于当年5月发动券商、银行及保险公司共同出资59.2亿美元首次成立股市稳定基金救市,韩国股指于一个月内反弹回升了16.82%。然后重归下探趋势;

  9月动员投资信托公司追加38.5亿美元成立“保证股价基金”救市护盘。第二次救市后韩国股指在短期震荡调整后大幅回升 35.46%,而后进入横盘震荡期;

  2、第二阶段(2003年3月)

  背景:韩国经济增速下滑叠加信用卡危机导致韩国股市大跌,截至2003年2月底韩国股市在一年内下跌了31%。

  资金规模:2003年3 月,韩国证券交易所、 券业协会和证券保管中心联合成立4000亿韩元的股市稳定基金,截至2009年9月底,韩国股指上涨53.19%。

  3、第三阶段(2008年11月)

  背景:在全球金融危机的波及下,韩国股指在2008年5月至11月期间下跌了36.08%。

  资金规模:2008年11月6日韩国政府宣布重新筹建一只规模为5150亿韩元的股市稳定基金,并且出台了限制股市做空、向市场注入流动性、扩大财政支出、降息等一系列政策组合拳,与此同时韩国GDP增速开始低位筑底,在这些综合因素的影响下韩国股市的大幅下滑趋势迅速得到了遏制,并且开始震荡上行。截至2009年9月底,韩国股指上涨了53.19%,救市行动取得了显著的效果。

  背景:次贷危机爆发,美国股市道琼斯指数暴跌。

  资金规模:2008年9月14日美联储联合美国十大银行成立700亿美元平准基金,紧接着美国财政部于2008年10月实施2500亿美元的资产购买计划用于购买银行和金融机构的优先股股权,美股股市在短暂反弹之后延续大幅下滑趋势。

  如何救?买什么?

  复盘完海内外市场的“救市之举”,华鑫证券总结出以下规律:

发起者主要为政府、央行、金融机构,资金来源主要包括政府、央行、银行、证券公司、保险公司、信托公司、上市公司等。

买入的产品主要包括大盘蓝筹股、权重股、股指成分股等直接影响股市涨跌的个股,以及债券和ETF等其他金融产品。

一般平准基金的存续期间都超过了一年,通常会在股市处于上涨行情、平准基金获得一定盈利的情况下退出,以免损害股市的稳定性。

在救市效果方面,短期内对股市下行具有突出的遏制作用,但是长期而言,其效力更加取决于经济基本面变化趋势和政策配合效率;

从股市下行的主导因素来看,外部冲击的救市效果将会比较显著,若是经济内生因素问题,其救市效果将十分有限,股市将更加依赖于经济基本面的好转。

  因此,华鑫证券指出,需要审慎看待平准基金救市的成效:

(1)平准基金短期对冲效果明显,但并不能完全对冲经济基本面下行对股市的负面作用,所以改善经济基本面的内生问题、提升政策配合效率尤为重要。

(2)平准基金落地后关注蓝筹股和超跌行业。平准基金入市后蓝筹企稳,超跌行业领涨反弹。2015年国家队救市买入蓝筹股,食饮、医药、电力设备这些市值较大的行业直接受益,但从弹性角度来看,大盘蓝筹并非弹性最高品种,前期超跌的国防军工在反弹阶段表现一马当先,商贸零售、机械设备、有色金属这类调整较深的行业反弹相对收益也在前列。从当前来看,成长超跌较多,TMT相对于上证指数跌幅居前。若平准基金落地,蓝筹股修复和超跌成长弹性可期。

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  来源:华尔街见闻

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责任编辑:凌辰

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