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倒逼机构从“靠牌照”转向“比能力”

来源:蓝琛资讯网   作者:知识   时间:2024-03-28 22:34:40

证监会

证监会(网络图)

  10月22日,靠牌照证监会发布相关实施细则,倒逼从法律关系、机构情缘相随上上签规则“术语体系”、从转监管标准、向比投资运作制度体系、靠牌照经营机构主体责任、倒逼风险防控、机构一线监管等方面对相关资管产品进行规范。从转这意味着私募资管业务迎来统一监管规则,向比监管套利空间有望进一步消除——

  10月22日,靠牌照中国证监会发布实施《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》(以下合称《资管细则》)。倒逼该《资管细则》适用于证券期货经营机构,机构即证券公司、从转情缘相随上上签基金管理公司、向比期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务。

  截至2018年6月份,证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元,其中证券公司及其子公司约14.92万亿元,基金公司及其子公司约10.83万亿元,期货公司及其子公司约1600亿元。这意味着该《资管细则》将对近26万亿元的资金市场产生影响。

  七项内容统一业务规范

  金牛理财网分析师宫曼琳表示,4月底《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)发布实施后,证监会再发布实施《资管细则》,既是落实“大资管新规”的举措,也是2016年以来加强私募资管业务监管、统一业务规范的延续。

  中国证监会有关部门负责人表示,《资管细则》与《指导意见》保持高度一致,部分监管指标较现行监管规定略有放宽。

  具体来看,《资管细则》主要有7方面重点规则:一是统一法律关系,依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立,确立“卖者尽责、买者自负”等基本原则。二是统一现有规则“术语体系”,系统界定业务形式、产品类型,以及标准化、非标准化资产。三是基本统一监管标准。四是适当借鉴公募经验,健全投资运作制度体系。包括组合投资、强制托管、充分披露、独立运作等方面要求。五是压实经营机构主体责任。六是强化重点风险防控,补齐制度短板。七是强化一线监管,加强监管与自律协作。

  与征求意见稿相比,主要修改内容有5方面:一是适度放宽私募资管业务的展业条件,包括降低投资经理、投研人员数量要求等。二是允许资管计划完成备案前开展现金管理,提升资金使用效率。三是优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求。四是考虑私募股权投资(PE)业务特殊性,在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面,给予一定灵活性。五是允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问,推动平等准入。此外,还完善了部分操作性安排,如明确账户名称、增加份额转让规则等。

  京东金融研究院院长孟昭莉认为,相对于征求意见稿,《资管细则》有严有宽,具体来看落实到两个目标:一是严控市场风险。在流动性方面,强调期限匹配、保持高流动性资产、要求对资产进行质量控制;在交易结构方面,尽可能降低复杂金融结构带来的风险隐患;在交易宣传方面,要求对平台和人员进行合理约束。二是加强投资者保护。《资管细则》要求从业机构强化投资者适当性管理,做实做细信息披露,从而在微观上构建公平、公开的资产管理法律关系。

  三方面健全运作制度

  过去,券商资管、公募专户、期货资管等持牌机构“各自为战”,运作管理方式也不同,对此,《资管细则》适度借鉴公募基金“组合投资、强制托管、充分披露、独立运作”的成熟经验,并结合私募资管业务特点,进一步完善投资运作制度体系。

  在组合投资方面,《资管细则》统一要求证券期货经营机构集合资管计划投资,应当采用资产组合的方式,并设定了“双25%”的比例限制,即一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金,不得超过该计划资产净值的25%;同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于同一资产的资金,不得超过该资产的25%。同时,考虑投资者风险承受能力,并为业务开展保留必要灵活性。

  在强制托管方面,原则规定了强制独立托管的要求,并考虑到单一资管计划的特征,允许委托人与管理人约定不作独立托管,但要双方合意并且充分风险揭示。同时,对于投资于非标资产的资管计划,要求资管合同必须事先准确、合理约定托管人的职责边界、托管人与管理人的权利义务,向投资者充分揭示风险。

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责任编辑:综合