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国泰君安:未来两个季度股市的投资机遇要多于风险 但依然是结构性的

来源:蓝琛资讯网   作者:焦点   时间:2024-03-29 06:04:53

  国泰君安研报表示,国泰个季构性相较2023年初市场处于“高预期和高风险偏好”,君安机遇在经历2024年初股市波动后,未两看得见的我们市场状态处在“低预期和低风险偏好”。度股多于但依因此,投资相对明朗的风险在于:1)市场微观结构出清,叠加两会报告明确提出“增强资本市场内在稳定性”,然结股市底部已经出现。国泰个季构性2)“新质生产力”、君安机遇“谨慎出台收缩性抑制性举措”的未两表态与“拟连续几年发行超长期特别国债”的举措安排,考虑年前预期下修已至冰点,度股多于但依判断未来两个季度股市的投资看得见的我们投资机遇要多于风险,但依然是风险结构性的。但是然结这种结构性与过去不同之处在于,在复杂的国泰个季构性地缘政治、经济、社会因素下,投资者难以形成稳定的预期,以及对周期性判断与展望能力下降,因此投资机会将不再以“消费、周期、科技、地产……”划分,新结构在“价值中的价值”(高分红/稳定现金流股票、固定收益)、“成长中的成长”(科技题材股)中轮动。

  全文如下

  【策略】新投资结构:价值中的价值,与成长中的成长

  新投资结构:价值中的价值,与成长中的成长。相较2023年初市场处于“高预期和高风险偏好”,在经历2024年初股市波动后,市场状态处在“低预期和低风险偏好”。因此,相对明朗的在于:1)市场微观结构出清,叠加两会报告明确提出“增强资本市场内在稳定性”,股市底部已经出现。2)“新质生产力”、“谨慎出台收缩性抑制性举措”的表态与“拟连续几年发行超长期特别国债”的举措安排,考虑年前预期下修已至冰点,我们判断未来两个季度股市的投资机遇要多于风险,但依然是结构性的。但是这种结构性与过去不同之处在于,在复杂的地缘政治、经济、社会因素下,投资者难以形成稳定的预期,以及对周期性判断与展望能力下降,因此投资机会将不再以“消费、周期、科技、地产…”划分,新结构在“价值中的价值”(高分红/稳定现金流股票、固定收益)、“成长中的成长”(科技题材股)中轮动。

  大势研判:股市行情从超跌反弹过渡至横盘震荡。两会报告对于积极财政政策的安排更多倾向于“重大战略实施和重点安全领域能力建设”,而非传统投资消费资产负债表的修复和现金流创造,这低于市场乐观期待与限制增长预期和整体ROE的改善能力,因此指数反弹的上限高度不高。在两会对于政策预期告一段落后,投资者将迎接“四月决断”,面对经济数据与企业业绩的验证。就目前来看,节后重大项目开复工以及劳务上工率均明显低于往年水平,节后“企业招聘意愿”也低于往年水平,表明总需求扩张动力不足。预期上修缺乏新动力,叠加市场反弹已经累积较大涨幅,我们判断股市在深蹲后全局性超跌反弹接近尾声,行情进入震荡阶段。

  行业比较:迎接“四月决断”,关注投资逻辑改善、估值相对低位的板块。随着两会结束并临近财报季,市场关注点从“空头回补和市场流动性恢复”过渡至投资逻辑改善、估值相对低位的板块。推荐:1)关注新能源与出海受益板块的逻辑改善。全球光伏需求的改善以及头部企业调高排产规模,新能源板块有望出现反弹;1-2月份月均环比增速创2008年以来的新高,推荐受益全球制造业景气回升、海外地产销售回暖的船舶/通用设备/家具/家电。2)待一季报预期消化后,更广泛的成长行情将在年中出现。方向与轮动:新能源→电子/通信/汽车/机械→计算机/传媒。3)高分红中期看好,现阶段震荡分化。

  投资主题:聚焦新质生产力,关注低空经济/国产算力/新兴氢能。决策层频频提及“新质生产力”,政策有望围绕新产业/新模式/新动能培育与发力,推荐:1)低空经济:各级政策引领商业化进程加速,看好飞行器制造/零部件和飞行服务公司。2)AI算力:“人工智能+”行动引领,国内智算中心建设有望加速,看好国产光互联/算力芯片/华为智算产业链。3)新兴氢能:产业政策密集出台,风光电制氢-储运-工业用氢链路打通,看好制氢/储运装备和燃料电池。4)国产替代。

  风险提示:海外高利率持续时间超预期,全球地缘政治的不确定性。

(文章来源:证券时报)

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责任编辑:焦点